국제통화기금(IMF)이 신흥국발(發) 경제위기를 경고하고 나섰다. 크리스틴 라가르드 IMF 총재는 18일 리투아니아 수도 빌뉴스에서 "글로벌 경제에 새로운 위험이 떠오르고 있다"며 "많은 국가들이 오래된 문제점을 고치려고 노력하는 상황에서 특히 신흥국 경제에서 위기가 엿보인다"고 경고했다.

그는 "IMF는 이미 브라질 러시아 같은 신흥국 경제의 성장 전망을 하향 조정한 바 있다"며 "IMF는 인도에도 인프라스트럭처 투자 확대를 조언했으며, 중국에 대해서도 대규모 프로젝트 대신 소비자 지향적인 사회로 발전해 나가는 데 좀 더 투자를 늘릴 것을 충고했다"고 밝혔다.

라가르드 총재는 일부 국가의 중앙은행이 지지부진한 경제 성장을 극복하려고 더 많은 것을 할 수 있다고 해도 통화 정책의 역할을 대체할 수 없다고 강조했다.

선진국의 양적완화 정책이 계속되는 상황에서 개발도상국의 통화 정책은 한계가 있을 수밖에 없다는 의미로 해석된다.

다만 라가르드 총재는 유로존에 대해 재정위기와 경기 침체를 이겨낼 것으로 낙관한다고 확신했다. 그는 "유럽과 유로존, 유로에는 밝은 미래가 있다고 본다"며 "은행 연합(Banking Union)이 그 열쇠"라고 지적했다.
라가르드 총재가 신흥국발 경제위기를 경고한 이유는 브라질 러시아 같은 신흥국들이 자국 내 수요를 제대로 키우지 못하고 있기 때문이다. 미국 등 선진국에 대한 수출로 해결할 수 있는 한계를 넘어섰다는 진단이다.

미국 등 선진국들이 신흥국의 상품 공급을 흡수하지 못하면 신흥국에서는 심각하게 투자를 재조정할 수밖에 없다.

게다가 미국을 비롯한 선진국이 양적 완화(QE) 정책을 축소하면 그 후폭풍은 신흥국에 집중된다.

기존에 신흥국에 투자됐던 자금이 한꺼번에 회수되는 과정에서 동시다발적인 자금 이탈에 버티지 못한 신흥국은 `외화자금 경색`이라는 후유증을 겪을 가능성이 크기 때문이다.

특히 한국 등 경제 규모가 작은 신흥국은 대규모 외환 유출 사태가 벌어지면 환율 평가절하에 시달리게 된다. 그렇다고 급격한 평가절하를 마냥 용인할 수도 없다.

외국 자본의 급격한 자본 이탈을 초래해 외환위기를 야기할 수 있기 때문이다. 이래저래 국가경제가 흔들릴 수밖에 없다는 의미다.

이론적으로 선진국 양적 완화에 대응하는 신흥국 카드는 크게 세 가지다. △평가절상에 대응해 외환시장에 개입하거나 △토빈세 등 외화 유입 억제를 위한 직접 외환시장 규제 △금리 인하 등이다.

그러나 신흥국 처지에서는 모두 채택하기 어려운 대책들이다.외환위기 위험과 함께 물가 상승 등 부작용이 만만치 않기 때문이다.

외환시장에 대한 직접 규제는 외국 자본 이탈을 초래해 외환위기의 단초를 제공할 수 있으며, 금리 인하도 장기적으로 물가 상승 압력을 가하게 된다. `국제화되지 않은 통화를 가진 국가는 외환위기라는 원죄를 타고난다`는 원칙이 적용된다는 의미다.

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